Saham Lumentum Turun Meski Akuisisi Marvell Senilai $115 Miliar Telah Dikonfirmasi

Kesepakatan Terkonfirmasi, Saham Melemah

Lumentum Holdings diperdagangkan di $745.66 per 2 November 2026 pukul 16:02 UTC, turun -11.23% pada sesi tersebut — pergerakan tajam kedua dalam kurang dari sepekan atas berita yang sama. Pada 28 Oktober, saham ini melonjak sekitar 15% dalam perdagangan setelah jam bursa setelah laporan Bloomberg menyebutkan bahwa Marvell tengah berada dalam pembicaraan lanjutan untuk mengakuisisi produsen komponen optik tersebut. Pada 2 November, Marvell mengonfirmasi kesepakatan itu dengan persetujuan bulat dari kedua dewan direksi, serta mengumumkan transaksi seluruhnya berbasis saham dengan nilai perusahaan implisit sebesar $115 miliar.

Strukturnya menjadi masalah. Pemegang saham Lumentum akan menerima 4.5 saham Marvell untuk setiap saham yang mereka miliki. Karena yang ditetapkan adalah rasio pertukaran, bukan nilai dolarnya, nilai imbalan bergerak mengikuti harga saham Marvell. Saham Marvell anjlok tajam setelah pengumuman tersebut, dan analisis menunjukkan penurunan itu telah menarik nilai pembayaran efektif dari angka utama $1,132 per saham ke tingkat yang jauh lebih rendah — dengan Lumentum diperdagangkan sekitar 10% di bawah nilai implisit yang telah berkurang itu sekalipun. Selisih ini bertepatan dengan jadwal penyelesaian yang baru akan tuntas pada paruh pertama 2028, dengan syarat persetujuan pemegang saham dan regulator.

Kedua perusahaan menyatakan bahwa pasar yang dapat dijangkau secara gabungan akan mencapai $550 miliar, dan Ketua sekaligus CEO Marvell, Matt Murphy, mengatakan dalam pengumuman tersebut bahwa "infrastruktur AI sedang mengalami pergeseran arsitektur fundamental menuju konektivitas optik, menciptakan peluang yang hanya datang sekali dalam satu generasi." Marvell juga memperkirakan sinergi biaya tahunan (run-rate) lebih dari $1 miliar dan memproyeksikan kesepakatan ini akan menambah laba per saham non-GAAP dalam satu tahun setelah penyelesaian.

Lumentum juga melaporkan laba yang disesuaikan sebesar $4.57 per saham dengan pendapatan $1.26 miliar pada kuartal pertama tahun fiskalnya, naik 136% dibandingkan tahun sebelumnya, disertai panduan ke depan yang melampaui ekspektasi. Baik hasil kinerja maupun panduan tersebut tidak mampu menahan penurunan, karena mekanisme kesepakatan seluruhnya berbasis saham mendominasi perdagangan.

Penurunan Bulanan 28% Menggambarkan Besarnya Kerugian

Penurunan pada sesi ini memperpanjang periode berat bagi pemegang saham Lumentum. Selama sebulan terakhir, saham ini telah kehilangan -28.74%, dengan level tertinggi satu bulan mencapai $1,140.61 dan terendah di $735.06.

Ketegangan intinya sederhana: kesepakatan dengan rasio saham tetap pada pengakuisisi yang sahamnya melemah akan bernilai semakin kecil setiap hari harga saham pengakuisisi turun. Dengan penyelesaian yang baru diperkirakan terjadi pada paruh pertama 2028, diskon yang persisten terhadap nilai implisit kesepakatan telah terbentuk, dan kinerja dasar yang kuat belum cukup untuk menutupnya.

Pemungutan Suara Pemegang Saham dan Tenggat Regulasi di Depan

Tonggak formal berikutnya adalah pemungutan suara pemegang saham dan persetujuan regulator yang diperlukan sebelum kesepakatan dapat diselesaikan pada paruh pertama 2028. Hingga proses tersebut berjalan, harga Lumentum kemungkinan akan bergerak sebagai fungsi dari harga saham Marvell dan penilaian pasar yang terus berubah atas peluang penyelesaian kesepakatan.

Pemulihan berkelanjutan pada saham Marvell secara mekanis akan menaikkan nilai imbalan implisit dan dapat mempersempit diskon yang saat ini melekat pada saham Lumentum. Penurunan lebih lanjut pada Marvell, atau sinyal hambatan regulasi apa pun, akan memperlebarnya.