Акции Lumentum падают, несмотря на подтверждение сделки Marvell на $115 млрд

Сделка подтверждена, акции падают

По состоянию на 2 ноября 2026 года, 16:02 UTC, акции Lumentum Holdings торговались по $745.66, снизившись за сессию на -11.23%, — это уже второе резкое движение менее чем за неделю на фоне одной и той же новости. 28 октября бумаги подскочили примерно на 15% на внебиржевых торгах после того, как Bloomberg сообщил, что Marvell ведёт продвинутые переговоры о покупке производителя оптических компонентов. 2 ноября Marvell подтвердила сделку, единогласно одобренную советами директоров обеих компаний, объявив о транзакции в форме обмена акциями с подразумеваемой стоимостью предприятия $115 млрд.

Проблема — в структуре сделки. Акционеры Lumentum получат 4.5 акции Marvell за каждую принадлежащую им акцию. Поскольку фиксированным является коэффициент обмена, а не денежная сумма, размер вознаграждения меняется вместе с курсом акций Marvell. После объявления акции Marvell резко подешевели, и, согласно аналитическим оценкам, это снижение опустило фактическую выплату с заявленных $1,132 за акцию до существенно более низкого уровня, причём Lumentum торгуется примерно на 10% ниже даже этой уменьшенной подразумеваемой стоимости. Разрыв совпал со сроками закрытия, согласно которым завершение сделки ожидается не ранее первой половины 2028 года при условии получения одобрения акционеров и регуляторов.

Компании заявили, что совокупный целевой рынок достигнет $550 млрд, а председатель совета директоров и генеральный директор Marvell Matt Murphy отметил в заявлении, что «инфраструктура ИИ переживает фундаментальный архитектурный сдвиг в сторону оптических соединений, что открывает возможность, которая выпадает раз в поколение». Marvell также рассчитывает на ежегодную синергию от сокращения затрат свыше $1 млрд и прогнозирует, что сделка увеличит скорректированную прибыль на акцию (non-GAAP) в течение года после закрытия.

Кроме того, Lumentum отчиталась о скорректированной прибыли в размере $4.57 на акцию при выручке $1.26 млрд в первом финансовом квартале, что на 136% больше, чем годом ранее, а прогноз на будущее оказался выше ожиданий. Однако ни результаты, ни прогноз не остановили падение, поскольку торги определялись механикой сделки с обменом акциями.

Месячное падение на 28% показывает масштаб ущерба

Снижение в ходе сессии продолжает тяжёлый период для акционеров Lumentum. За последний месяц акции потеряли -28.74%: месячный максимум составил $1,140.61, а минимум — $735.06.

Суть противоречия проста: сделка с фиксированным коэффициентом обмена при падающих акциях покупателя дешевеет с каждым днём снижения их курса. Поскольку закрытие ожидается не ранее первой половины 2028 года, образовался устойчивый дисконт к подразумеваемой стоимости сделки, и сильных фундаментальных результатов оказалось недостаточно, чтобы его сократить.

Впереди голосование акционеров и регуляторные сроки

Следующими формальными этапами станут голосования акционеров и получение одобрений регуляторов, необходимых для закрытия сделки в первой половине 2028 года. Пока эти процессы не продвинутся, цена Lumentum, вероятно, будет определяться курсом акций Marvell и меняющейся оценкой рынком вероятности завершения сделки.

Устойчивое восстановление акций Marvell механически повысит подразумеваемое вознаграждение и может сократить дисконт, с которым сейчас торгуется Lumentum. Дальнейшее снижение Marvell или любые признаки регуляторных препятствий его расширят.