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La libra, en vilo ante el inminente movimiento de Threadneedle Street
El Banco de Inglaterra tiene previsto dar a conocer hoy su decisión de tipos a las 12:00 UTC, junto con las actas y un nuevo Informe de Política Monetaria. El Bank Rate se sitúa actualmente en el 3.75%, y el mercado prácticamente ha descontado un aumento de 25 puntos básicos: la cotización de los OIS implicaba, a 4 de noviembre, una probabilidad de aproximadamente el 96% de un movimiento hasta el 4%.
La reunión de septiembre preparó el terreno para la decisión de hoy. El Comité de Política Monetaria votó 6-3 a favor de mantener los tipos en aquella reunión, con los tres miembros discrepantes abogando ya por una subida al 4%. El IPC del Reino Unido subió al 3.5% en septiembre desde el 3.1% de agosto, lo que refuerza los argumentos a favor de un endurecimiento. Una encuesta de Reuters reveló que 54 de 63 economistas esperan que el comité actúe hoy.
Dado que una subida está tan ampliamente anticipada, la decisión en sí podría generar menos movimiento en el mercado que lo que la rodea. El reparto de votos será examinado con lupa: un reparto más halcón que el 6-3 de septiembre podría impulsar la libra y elevar las rentabilidades de los gilts en el tramo corto, mientras que una mayoría más ajustada podría lastrar la libra y empujar a la baja los rendimientos a corto plazo.
Las orientaciones del Informe de Política Monetaria tendrán el mismo peso. Cualquier mensaje que apunte a un nuevo movimiento en la reunión de febrero reforzaría la lectura halcón en los gilts y en los futuros sobre SONIA. Un lenguaje más suave que presente el movimiento de hoy como una pausa podría hacer bajar los rendimientos a corto plazo aunque la subida se produzca según lo previsto.
La información disponible señala entre los mercados afectados el GBP/USD, el GBP/EUR, los gilts, los futuros sobre SONIA, el FTSE 250 y las promotoras inmobiliarias y SOCIMI del FTSE 100. La dirección de la libra y de las rentabilidades de los gilts a corto plazo tras el reparto de votos y el tono de las orientaciones son los canales de transmisión que identifica dicha información.
Un contexto macroeconómico cambiante enmarca la decisión
El IAPC preliminar de la eurozona se aceleró hasta el 4% en octubre, con la inflación energética repuntando con fuerza y todos los Estados miembros manteniéndose por encima del objetivo del 2% del BCE. Tras la publicación, los mercados pasaron a descontar una probabilidad superior al 72% de una subida del BCE en diciembre, lo que mantiene bajo presión alcista el conjunto de los tipos europeos.
El crudo cayó con fuerza el 4 de noviembre —tanto el Brent como el WTI descendieron a mínimos de aproximadamente dos meses—, ya que los operadores interpretaron que la victoria arrolladora de los demócratas en las elecciones de mitad de mandato aumentaba la probabilidad de una desescalada en el conflicto con Irán. Unos precios de la energía más bajos, si se mantienen, podrían moderar el impulso inflacionista a corto plazo que ha alimentado la urgencia de los bancos centrales, aunque el efecto sobre los datos ya en curso se limitaría a los próximos meses.
El reparto de votos y las orientaciones, las verdaderas incógnitas
Con la subida en sí tan ampliamente descontada, las dos variables que realmente podrían mover los mercados son el reparto de votos y el tono del Informe de Política Monetaria. Un reparto halcón —más miembros votando a favor de una subida que los tres discrepantes de septiembre—, junto con unas orientaciones que mantengan abierta la opción de febrero, podría impulsar la libra y elevar las rentabilidades de los gilts a corto plazo. Un reparto paloma o unas orientaciones prudentes podrían revertir esos movimientos aunque se materialice la subida.
El próximo gran factor externo llegará el 6 de noviembre, cuando está prevista la publicación del informe de empleo no agrícola de octubre en EE. UU. a las 13:30 UTC. Un dato sólido podría afianzar las expectativas de una subida de la Fed en diciembre, impulsando el dólar y limitando potencialmente cualquier avance de la libra derivado de un resultado halcón del Banco de Inglaterra.
Factores de riesgo
- Sorpresa en el reparto de votos: un comité más dividido que el 6-3 de septiembre podría desencadenar bruscos movimientos en ambos sentidos en la libra y los gilts, con independencia de la decisión principal.
- Vaivén en las orientaciones: un mensaje en el Informe de Política Monetaria que se aparte de las expectativas del mercado sobre la reunión de febrero podría provocar una rápida revalorización de los futuros sobre SONIA.
- Revisión de la inflación por el petróleo: la fuerte caída del crudo el 4 de noviembre podría alterar las proyecciones de inflación a corto plazo del comité y modificar de forma inesperada el tono de las orientaciones.
- Liquidez en la jornada del evento: el posicionamiento concentrado en torno a un resultado casi seguro deja a los mercados expuestos a movimientos desproporcionados si algún elemento de la decisión se desvía del guion de consenso.
Este artículo no constituye asesoramiento financiero. Tiene únicamente fines informativos. La negociación de instrumentos financieros conlleva un riesgo significativo y puede no ser adecuada para todos los inversores.
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