영란은행 금리 결정: 사실상 확실시되는 인상에 관심 집중

스레드니들가의 움직임 앞두고 일촉즉발의 파운드화

영란은행은 오늘 12:00 UTC에 의사록 및 새로운 통화정책보고서와 함께 금리 결정을 발표할 예정이다. 현재 기준금리는 3.75%이며, 시장은 25bp 인상을 사실상 완전히 반영한 상태다. 11월 4일 기준 OIS 가격은 4%로의 인상 가능성을 약 96%로 시사했다.

9월 회의가 오늘 결정의 발판을 마련했다. 당시 통화정책위원회는 6대 3으로 동결을 결정했으며, 소수의견을 낸 3명은 이미 4%로의 인상을 주장했다. 영국 CPI는 8월 3.1%에서 9월 3.5%로 상승해 긴축 근거를 강화했다. 로이터 설문조사에서는 이코노미스트 63명 중 54명이 위원회가 오늘 행동에 나설 것으로 예상했다.

인상이 워낙 강하게 예상되는 만큼, 결정 자체보다는 이를 둘러싼 요소들이 시장을 더 크게 움직일 수 있다. 투표 결과가 면밀히 검토될 것이다. 9월의 6대 3보다 더 매파적인 표결은 파운드화를 끌어올리고 단기 길트 수익률을 상승시킬 수 있는 반면, 더 근소한 다수는 파운드화에 부담을 주고 단기물 수익률을 끌어내릴 수 있다.

통화정책보고서의 가이던스도 그에 못지않게 중요하다. 2월 회의에서의 추가 인상을 시사하는 표현이 나온다면 길트와 SONIA 선물 전반에서 매파적 해석이 강화될 것이다. 오늘의 인상을 일시 정지 지점으로 규정하는 완화적 표현은 인상 자체가 예상대로 이뤄지더라도 단기물 수익률을 끌어내릴 수 있다.

관련 근거는 GBP/USD, GBP/EUR, 길트, SONIA 선물, FTSE 250, 그리고 FTSE 100 주택건설주와 리츠(REITs)를 영향받는 시장으로 꼽고 있다. 투표 결과와 가이던스 기조에 따른 파운드화와 단기 길트 수익률의 방향이 근거가 지목하는 전달 경로다.

변화하는 거시 환경이 결정의 틀을 형성

유로존 10월 HICP 속보치는 4%로 가속했으며, 에너지 인플레이션이 급등하는 가운데 모든 회원국이 ECB의 2% 목표를 웃돌고 있다. 발표 이후 시장은 12월 ECB 인상 가능성을 72% 이상으로 반영하기 시작했으며, 이로 인해 유럽 금리 시장 전반이 상승 압력을 받고 있다.

11월 4일 원유 가격은 급락했다. 트레이더들이 민주당의 중간선거 압승을 이란 분쟁의 긴장 완화 가능성을 높이는 요인으로 해석하면서 브렌트유와 WTI 모두 약 2개월 만의 최저치 부근으로 떨어졌다. 에너지 가격 하락이 지속된다면 중앙은행들의 긴박감을 부추겨 온 단기 인플레이션 압력이 완화될 수 있으나, 이미 반영되고 있는 지표에 대한 효과는 향후 몇 달로 제한될 것이다.

진짜 변수는 투표 결과와 가이던스

인상 자체가 이미 강하게 반영된 만큼, 시장을 실제로 움직일 수 있는 두 변수는 투표 결과와 통화정책보고서의 기조다. 9월 소수의견 3명보다 많은 위원이 인상에 표를 던지는 매파적 표결과 함께 2월 인상 가능성을 열어두는 가이던스가 나온다면 파운드화가 상승하고 단기 길트 수익률이 오를 수 있다. 비둘기파적 표결이나 신중한 가이던스는 인상이 단행되더라도 이러한 움직임을 되돌릴 수 있다.

다음 주요 외부 변수는 11월 6일 13:30 UTC에 발표 예정인 미국 10월 비농업 고용 보고서다. 강한 수치가 나온다면 12월 연준 인상 기대가 굳어져 달러를 끌어올리고, 영란은행의 매파적 결과에 따른 파운드화 상승 폭을 제한할 가능성이 있다.