Decisão de juros do Banco da Inglaterra: alta quase certa em foco

Libra em alerta máximo enquanto Threadneedle Street se prepara para agir

O Banco da Inglaterra deve divulgar sua decisão de juros às 12:00 UTC de hoje, juntamente com a ata e um novo Relatório de Política Monetária. A Bank Rate está atualmente em 3.75%, e o mercado praticamente já precificou uma alta de 25 pontos-base — a precificação de OIS indicava uma probabilidade de cerca de 96% de um movimento para 4% em 4 de novembro.

A reunião de setembro preparou o terreno para a decisão de hoje. O Comitê de Política Monetária votou por 6-3 pela manutenção naquela reunião, com os três dissidentes já defendendo uma alta para 4%. O CPI do Reino Unido subiu para 3.5% em setembro, ante 3.1% em agosto, reforçando os argumentos para o aperto. Uma pesquisa da Reuters mostrou que 54 de 63 economistas esperam que o comitê aja hoje.

Como a alta é amplamente esperada, a decisão em si pode gerar menos movimentação no mercado do que os elementos que a cercam. A divisão dos votos será analisada de perto: uma divisão mais hawkish do que o 6-3 de setembro poderia valorizar a libra e elevar os rendimentos dos gilts de curto prazo, enquanto uma maioria mais apertada poderia pesar sobre a libra e reduzir os rendimentos dos títulos mais curtos.

A orientação no Relatório de Política Monetária terá o mesmo peso. Qualquer sinalização de um novo movimento na reunião de fevereiro reforçaria a leitura hawkish nos gilts e nos futuros de SONIA. Uma linguagem mais branda, que apresente o movimento de hoje como um ponto de pausa, poderia reduzir os rendimentos de curto prazo mesmo que a alta venha conforme o esperado.

As evidências apontam GBP/USD, GBP/EUR, gilts, futuros de SONIA, o FTSE 250 e construtoras e REITs do FTSE 100 entre os mercados afetados. A direção da libra e dos rendimentos dos gilts de curto prazo após a divisão dos votos e o tom da orientação são os canais de transmissão identificados pelas evidências.

Um cenário macroeconômico em mudança enquadra a decisão

O HICP preliminar da zona do euro acelerou para 4% em outubro, com a inflação de energia subindo fortemente e todos os Estados-membros permanecendo acima da meta de 2% do BCE. Após a divulgação, os mercados passaram a precificar uma chance superior a 72% de uma alta do BCE em dezembro, mantendo o complexo de juros europeu sob pressão de alta.

O petróleo caiu acentuadamente em 4 de novembro — Brent e WTI recuaram para mínimas de cerca de dois meses —, já que os operadores interpretaram a vitória ampla dos democratas nas eleições de meio de mandato como um aumento da probabilidade de desescalada no conflito com o Irã. Preços de energia mais baixos, se mantidos, podem aliviar o impulso inflacionário de curto prazo que vem alimentando a urgência dos bancos centrais, embora o efeito sobre as leituras já em curso se limite aos próximos meses.

A divisão dos votos e a orientação são as verdadeiras variáveis

Com a alta em si amplamente descontada, as duas variáveis que podem realmente mexer com os mercados são a divisão dos votos e o tom do Relatório de Política Monetária. Uma divisão hawkish — com mais membros votando pela alta do que os três dissidentes de setembro —, aliada a uma orientação que mantenha fevereiro em aberto, poderia impulsionar a libra e elevar os rendimentos dos gilts de curto prazo. Uma divisão dovish ou uma orientação cautelosa poderia reverter esses movimentos, mesmo com a alta concretizada.

O próximo grande fator externo chega em 6 de novembro, quando o relatório de emprego (payroll) dos EUA de outubro está previsto para as 13:30 UTC. Um dado forte poderia firmar as expectativas de alta do Fed em dezembro, fortalecendo o dólar e possivelmente limitando eventuais ganhos da libra decorrentes de um resultado hawkish do Banco da Inglaterra.