Решение Банка Англии по ставке: в центре внимания почти неизбежное повышение

Фунт стерлингов на взводе: Треднидл-стрит готовится к шагу

Банк Англии должен объявить решение по ставке сегодня в 12:00 UTC вместе с протоколом заседания и новым Докладом о денежно-кредитной политике. Базовая ставка сейчас составляет 3.75%, и рынок практически полностью заложил повышение на 25 базисных пунктов: по состоянию на 4 ноября котировки OIS предполагали вероятность перехода к 4% на уровне около 96%.

Сентябрьское заседание подготовило почву для сегодняшнего решения. Тогда Комитет по денежно-кредитной политике проголосовал 6-3 за сохранение ставки, причем трое несогласных уже выступали за повышение до 4%. Индекс потребительских цен в Великобритании в сентябре вырос до 3.5% с 3.1% в августе, что усилило аргументы в пользу ужесточения. Согласно опросу Reuters, 54 из 63 экономистов ожидают, что комитет сегодня примет меры.

Поскольку повышение ожидается с такой уверенностью, само решение может вызвать меньшие колебания на рынке, чем сопутствующие ему детали. Распределение голосов будет изучаться особенно пристально: более «ястребиный» расклад, чем сентябрьские 6-3, может поддержать фунт и подтолкнуть вверх доходность краткосрочных гилтов, тогда как более узкое большинство может оказать давление на фунт и снизить доходность коротких бумаг.

Не меньшее значение будут иметь ориентиры в Докладе о денежно-кредитной политике. Любые формулировки, указывающие на новый шаг на февральском заседании, укрепят «ястребиную» интерпретацию на рынках гилтов и фьючерсов на SONIA. Более мягкие формулировки, представляющие сегодняшний шаг как точку паузы, могут снизить доходность коротких бумаг, даже если само повышение состоится, как ожидается.

Среди затрагиваемых рынков в имеющихся данных указаны GBP/USD, GBP/EUR, гилты, фьючерсы на SONIA, FTSE 250, а также застройщики и REIT из FTSE 100. Каналами передачи, согласно этим данным, служат динамика фунта и доходности краткосрочных гилтов после объявления распределения голосов и тона ориентиров.

Меняющийся макрофон определяет рамки решения

Предварительный индекс HICP в еврозоне в октябре ускорился до 4% на фоне резкого роста энергетической инфляции, при этом во всех странах-членах показатель остается выше целевого уровня ЕЦБ в 2%. После публикации рынки стали закладывать вероятность повышения ставки ЕЦБ в декабре более 72%, что сохраняет восходящее давление на европейский рынок ставок в целом.

Нефть 4 ноября резко подешевела: Brent и WTI опустились примерно к двухмесячным минимумам, поскольку трейдеры расценили убедительную победу демократов на промежуточных выборах как фактор, повышающий вероятность деэскалации конфликта с Ираном. Снижение цен на энергоносители, если оно сохранится, может ослабить краткосрочный инфляционный импульс, подстегивающий центробанки, хотя влияние на уже заложенные показатели проявится лишь в последующие месяцы.

Настоящие переменные — распределение голосов и ориентиры

Поскольку само повышение в значительной мере учтено в ценах, реально двигать рынки способны две переменные: распределение голосов и тон Доклада о денежно-кредитной политике. «Ястребиный» расклад — больше голосов за повышение, чем у трех несогласных в сентябре, — в сочетании с ориентирами, оставляющими открытой возможность шага в феврале, может укрепить фунт и поднять доходность краткосрочных гилтов. «Голубиный» расклад или осторожные ориентиры могут развернуть эти движения даже при состоявшемся повышении.

Следующий важный внешний фактор появится 6 ноября, когда в 13:30 UTC выйдет отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США за октябрь. Сильные данные могут укрепить ожидания повышения ставки ФРС в декабре, поддержав доллар и, возможно, ограничив рост фунта после «ястребиного» решения Банка Англии.