การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางอังกฤษ: จับตาการขึ้นดอกเบี้ยที่แทบจะแน่นอน

เงินปอนด์อ่อนไหวสูงขณะที่ Threadneedle Street เตรียมขยับ

ธนาคารกลางอังกฤษมีกำหนดประกาศการตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยในเวลา 12:00 UTC วันนี้ พร้อมกับรายงานการประชุมและรายงานนโยบายการเงิน (Monetary Policy Report) ฉบับใหม่ ปัจจุบัน Bank Rate อยู่ที่ 3.75% และตลาดแทบจะสะท้อนการขึ้นดอกเบี้ย 25 basis point ไว้ในราคาแล้ว โดยราคาใน OIS ณ วันที่ 4 พฤศจิกายน สะท้อนความน่าจะเป็นราว 96% ที่จะขยับขึ้นสู่ 4%

การประชุมเดือนกันยายนได้ปูทางสู่การตัดสินใจในวันนี้ คณะกรรมการนโยบายการเงิน (Monetary Policy Committee) ลงมติ 6-3 ให้คงอัตราดอกเบี้ยในการประชุมครั้งนั้น โดยกรรมการเสียงข้างน้อยทั้งสามรายผลักดันให้ขึ้นดอกเบี้ยสู่ 4% อยู่แล้ว ดัชนี CPI ของสหราชอาณาจักรปรับขึ้นสู่ 3.5% ในเดือนกันยายน จาก 3.1% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งยิ่งตอกย้ำเหตุผลในการคุมเข้มนโยบาย ผลสำรวจของ Reuters พบว่านักเศรษฐศาสตร์ 54 จาก 63 รายคาดว่าคณะกรรมการจะดำเนินการในวันนี้

เนื่องจากตลาดคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยไว้อย่างมาก ตัวการตัดสินใจเองอาจสร้างความเคลื่อนไหวในตลาดได้น้อยกว่าปัจจัยแวดล้อม สัดส่วนการลงมติจะถูกจับตาอย่างใกล้ชิด หากสัดส่วนการลงมติออกมาในเชิงคุมเข้ม (hawkish) มากกว่า 6-3 ในเดือนกันยายน อาจหนุนเงินปอนด์และดันอัตราผลตอบแทนพันธบัตร gilt ระยะสั้นให้สูงขึ้น ขณะที่เสียงข้างมากที่แคบลงอาจกดดันเงินปอนด์และฉุดอัตราผลตอบแทนระยะสั้นให้ลดลง

แนวทางการสื่อสารในรายงานนโยบายการเงินจะมีน้ำหนักไม่แพ้กัน ถ้อยคำใดที่ชี้ไปถึงการขยับต่อเนื่องในการประชุมเดือนกุมภาพันธ์จะยิ่งตอกย้ำมุมมองเชิงคุมเข้มในตลาด gilt และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า SONIA ส่วนถ้อยคำที่ผ่อนคลายกว่าซึ่งวางกรอบการขยับในวันนี้เป็นจุดพัก อาจฉุดอัตราผลตอบแทนระยะสั้นให้ลดลง แม้การขึ้นดอกเบี้ยจะเป็นไปตามคาดก็ตาม

หลักฐานระบุว่า GBP/USD, GBP/EUR, พันธบัตร gilt, สัญญาซื้อขายล่วงหน้า SONIA, ดัชนี FTSE 250 ตลอดจนหุ้นกลุ่มผู้พัฒนาที่อยู่อาศัยและ REIT ใน FTSE 100 อยู่ในกลุ่มตลาดที่ได้รับผลกระทบ ทิศทางของเงินปอนด์และอัตราผลตอบแทน gilt ระยะสั้นภายหลังสัดส่วนการลงมติและน้ำเสียงของแนวทางการสื่อสาร คือช่องทางการส่งผ่านที่หลักฐานระบุไว้

ฉากหลังเศรษฐกิจมหภาคที่เปลี่ยนแปลงเป็นกรอบของการตัดสินใจ

ดัชนี HICP เบื้องต้นของยูโรโซนเร่งตัวขึ้นสู่ 4% ในเดือนตุลาคม โดยเงินเฟ้อด้านพลังงานพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก และทุกประเทศสมาชิกยังคงอยู่เหนือเป้าหมาย 2% ของ ECB ภายหลังการเปิดเผยข้อมูล ตลาดได้ปรับราคาสะท้อนโอกาสมากกว่า 72% ที่ ECB จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ส่งผลให้ตลาดอัตราดอกเบี้ยยุโรปโดยรวมยังคงเผชิญแรงกดดันขาขึ้น

ราคาน้ำมันดิบร่วงลงอย่างหนักเมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน โดยทั้ง Brent และ WTI ปรับลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบราวสองเดือน เนื่องจากเทรดเดอร์ตีความว่าชัยชนะอย่างถล่มทลายของพรรคเดโมแครตในการเลือกตั้งกลางเทอมเพิ่มโอกาสที่ความขัดแย้งในอิหร่านจะคลี่คลายลง ราคาพลังงานที่ต่ำลง หากยืนระยะได้ อาจช่วยบรรเทาแรงส่งเงินเฟ้อในระยะใกล้ซึ่งเป็นตัวผลักดันความเร่งด่วนของธนาคารกลาง แม้ผลกระทบต่อตัวเลขที่อยู่ในกระบวนการแล้วจะจำกัดอยู่เฉพาะในเดือนถัด ๆ ไป

สัดส่วนการลงมติและแนวทางการสื่อสารคือตัวแปรที่แท้จริง

เมื่อการขึ้นดอกเบี้ยถูกสะท้อนในราคาไปมากแล้ว ตัวแปรสองประการที่อาจขับเคลื่อนตลาดได้อย่างแท้จริงคือสัดส่วนการลงมติและน้ำเสียงของรายงานนโยบายการเงิน สัดส่วนการลงมติเชิงคุมเข้ม ซึ่งมีกรรมการลงมติให้ขึ้นดอกเบี้ยมากกว่ากรรมการเสียงข้างน้อยสามรายในเดือนกันยายน ควบคู่กับแนวทางการสื่อสารที่ยังเปิดโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกุมภาพันธ์ อาจดันเงินปอนด์ให้แข็งค่าขึ้นและหนุนอัตราผลตอบแทน gilt ระยะสั้นให้สูงขึ้น ขณะที่สัดส่วนการลงมติเชิงผ่อนคลาย (dovish) หรือแนวทางการสื่อสารที่ระมัดระวัง อาจพลิกกลับความเคลื่อนไหวเหล่านั้นได้ แม้จะมีการขึ้นดอกเบี้ยแล้วก็ตาม

ปัจจัยภายนอกสำคัญถัดไปจะมาถึงในวันที่ 6 พฤศจิกายน เมื่อรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตรของสหรัฐฯ ประจำเดือนตุลาคมมีกำหนดเผยแพร่ในเวลา 13:30 UTC ตัวเลขที่แข็งแกร่งอาจหนุนความคาดหวังว่า Fed จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ส่งผลให้ดอลลาร์แข็งค่าและอาจจำกัดการปรับขึ้นของเงินปอนด์จากผลลัพธ์เชิงคุมเข้มของธนาคารกลางอังกฤษ