FOMC Diperkirakan Menahan Suku Bunga Malam Ini; Konferensi Pers Warsh Jadi Kunci

Semua Mata Tertuju pada Warsh Saat The Fed Bersiap Bertahan

FOMC menutup rapat 27–28 Oktober malam ini pukul 18:00 UTC, dan keputusannya sendiri kemungkinan kecil akan menggerakkan pasar. Survei Reuters menemukan 94 dari 100 ekonom memperkirakan tidak ada perubahan pada kisaran target 3.75%–4.00%, dan survei yang sama menunjukkan seluruh 100 ekonom mengantisipasi kenaikan pada Desember. Tanpa dot plot terbaru yang dijadwalkan untuk rapat ini, bahasa pernyataan, suara yang berbeda pendapat, dan konferensi pers Ketua Kevin Warsh menjadi satu-satunya sinyal.

Latar belakang data menjelang malam ini benar-benar dua sisi. CPI September tercatat 3.7% secara tahunan, menjaga inflasi jauh di atas target dan memberi kubu hawkish argumen yang jelas untuk terus menekan. Di sisi lain, nonfarm payrolls September hanya naik 29K — perlambatan tajam yang memberi suara-suara yang lebih berhati-hati di komite posisi yang setara. Tidak satu pun data tersebut menentukan dengan sendirinya, dan ketiadaan dot plot berarti komite tidak dapat membiarkan proyeksi yang berbicara.

Hal itu menempatkan bobot sepenuhnya pada konferensi pers Warsh. Pernyataan yang menekankan risiko inflasi — atau perbedaan pendapat dari anggota yang mendorong langkah lanjutan segera — akan memperkuat ekspektasi kenaikan Desember, kemungkinan mengangkat imbal hasil Treasury tenor pendek dan dolar sekaligus menekan emas. Nada yang berfokus pada pelemahan pasar tenaga kerja dapat melemahkan penetapan harga Desember, membalikkan pergerakan tersebut. Asimetri ini penting: karena seluruh 100 ekonom yang disurvei sudah memperkirakan kenaikan Desember, penahanan yang hawkish lebih dekat dengan konsensus dibandingkan yang dovish, sehingga nada yang lebih lunak dari perkiraan berpotensi lebih besar untuk mengejutkan.

Saham AS sensitif terhadap kedua sisi ini. Ekspektasi suku bunga yang lebih kuat akan menekan sektor-sektor yang sensitif terhadap suku bunga, sementara sinyal apa pun bahwa siklus pengetatan semakin mendekati akhir dapat memberi kelegaan — meski sinyal tersebut harus eksplisit untuk menggerakkan pasar yang sudah berposisi untuk satu kenaikan lagi.

Tekanan di Eropa Menambah Warna pada Pekan Bank Sentral yang Padat

Harga gas Eropa melonjak ke level tertinggi sejak akhir 2022, dengan cadangan penyimpanan UE berada di rekor terendah musiman menurut data GIE — kombinasi yang langsung mendorong ekspektasi inflasi kawasan euro dan mempersulit posisi ECB menjelang keputusannya sendiri yang dijadwalkan pada 29 Oktober.

Di sisi obligasi pemerintah, imbal hasil OAT Prancis kembali naik pada 27 Oktober setelah reli pemulihan singkat menyusul keputusan Moody's mempertahankan peringkat Prancis yang ada. Selisih OAT-Bund tetap di dekat level terlebar dalam beberapa tahun, dan selisih BTP-Bund juga melebar menjelang pasokan obligasi Italia. Tekanan fiskal Prancis yang berkepanjangan diperkirakan akan mendominasi sesi tanya jawab ECB dan memperkuat alasan bagi nada hati-hati dari Frankfurt.

Penetapan Harga Desember Jadi Taruhan; Warsh Menentukan Arahnya

Dua skenario malam ini sempit namun berdampak besar. Bahasa inflasi yang lebih tegas atau perbedaan pendapat yang hawkish dapat memperkuat penetapan harga kenaikan Desember, mendorong imbal hasil tenor pendek dan dolar lebih tinggi serta menekan emas. Pergeseran penekanan ke arah pelemahan pasar tenaga kerja dapat memangkas ekspektasi tersebut, dengan dolar dan imbal hasil tenor pendek sebagai katup pelepas yang paling langsung.

Sehari setelah keputusan The Fed, Departemen Keuangan AS dijadwalkan melelang surat utang tenor tujuh tahun. Pasokan bertenor lebih pendek baru-baru ini menarik permintaan yang lemah, dan hasil lelang yang lesu setelah The Fed yang hawkish dapat menambah tekanan naik pada imbal hasil jangka panjang. Keputusan ECB menyusul pada 29 Oktober pukul 13:15 UTC, di mana dinamika selisih imbal hasil Prancis dan tingginya harga energi diperkirakan akan membingkai perdebatan.