FOMC Dijangka Kekalkan Kadar Malam Ini; Sidang Media Warsh Menjadi Penentu

Semua Mata Tertumpu pada Warsh ketika Fed Bersedia Mengekalkan Pendirian

FOMC menamatkan mesyuarat 27–28 Oktober malam ini pada 18:00 UTC, dan keputusan itu sendiri tidak mungkin menggerakkan pasaran. Tinjauan Reuters mendapati 94 daripada 100 ahli ekonomi menjangkakan tiada perubahan pada julat sasaran 3.75%–4.00%, dan tinjauan yang sama menunjukkan kesemua 100 ahli ekonomi menjangkakan kenaikan kadar pada Disember. Tanpa dot plot terkini dijadualkan untuk mesyuarat ini, bahasa kenyataan, sebarang undian berbeza pendapat dan sidang media Pengerusi Kevin Warsh menjadi keseluruhan isyarat.

Latar belakang data menjelang malam ini benar-benar dua hala. CPI September mencatatkan 3.7% tahun ke tahun, mengekalkan inflasi jauh di atas sasaran dan memberikan hujah jelas kepada golongan hawkish untuk terus memberi tekanan. Sebaliknya, gaji bukan ladang September hanya meningkat 29K — perlahan mendadak yang memberikan kedudukan setara kepada suara lebih berhati-hati dalam jawatankuasa. Kedua-dua bacaan tidak muktamad dengan sendirinya, dan ketiadaan dot plot bermakna jawatankuasa tidak boleh membiarkan unjuran berbicara.

Ini meletakkan beban sepenuhnya pada sidang media Warsh. Kenyataan yang menekankan risiko inflasi — atau perbezaan pendapat daripada ahli yang mendesak tindakan susulan segera — akan mengukuhkan jangkaan kenaikan Disember, berkemungkinan menaikkan hasil Perbendaharaan jangka pendek dan dolar sambil menekan emas. Nada yang memberi tumpuan kepada kelemahan pasaran buruh boleh melemahkan harga Disember, membalikkan pergerakan tersebut. Asimetri ini penting: oleh kerana kesemua 100 ahli ekonomi yang ditinjau sudah menjangkakan Disember, pengekalan kadar secara hawkish lebih hampir kepada konsensus berbanding dovish, bermakna nada lebih lembut daripada jangkaan berpotensi lebih besar untuk mengejutkan.

Ekuiti AS sensitif kepada kedua-dua pihak. Jangkaan kadar yang lebih kukuh akan menekan sektor sensitif kadar, manakala sebarang isyarat bahawa kitaran pengetatan semakin hampir ke penghujung boleh memberi kelegaan — walaupun yang kedua perlu dinyatakan secara jelas untuk menggerakkan pasaran yang sudah diposisikan untuk satu lagi kenaikan.

Tekanan Eropah Menambah Warna pada Minggu Bank Pusat yang Padat

Harga gas Eropah melonjak ke paras tertinggi sejak akhir 2022, dengan simpanan EU berada pada paras rendah bermusim yang mencatat rekod menurut data GIE — gabungan yang secara langsung mendorong jangkaan inflasi zon euro dan merumitkan kedudukan ECB menjelang keputusannya sendiri yang dijadualkan pada 29 Oktober.

Di sudut bon kerajaan, hasil OAT Perancis meningkat lagi pada 27 Oktober selepas lonjakan lega singkat berikutan keputusan Moody's mengekalkan penarafan sedia ada Perancis. Spread OAT-Bund kekal hampir pada paras terluas dalam beberapa tahun, dan spread BTP-Bund juga melebar menjelang bekalan Itali. Tekanan fiskal Perancis yang berterusan dijangka mendominasi sesi soal jawab ECB dan mengukuhkan alasan untuk nada berhati-hati dari Frankfurt.

Harga Disember Menjadi Taruhan; Warsh Menetapkan Syarat

Dua senario malam ini sempit tetapi membawa kesan besar. Bahasa inflasi yang lebih tegas atau perbezaan pendapat hawkish boleh mengukuhkan harga kenaikan Disember, menolak hasil jangka pendek dan dolar lebih tinggi serta menekan emas. Peralihan penekanan kepada kelemahan pasaran buruh boleh mengurangkan jangkaan tersebut, dengan dolar dan hasil jangka pendek menjadi injap pelepasan paling langsung.

Sehari selepas keputusan Fed, Perbendaharaan dijadual menjual nota tujuh tahun. Bekalan bertempoh lebih pendek baru-baru ini menarik permintaan lemah, dan keputusan lemah selepas Fed yang hawkish boleh menambah tekanan menaik ke atas hasil bertempoh. Keputusan ECB menyusul pada 29 Oktober pada 13:15 UTC, di mana dinamik spread Perancis dan harga tenaga yang tinggi dijangka membentuk perdebatan.