FOMC dự kiến giữ nguyên lãi suất tối nay; họp báo của Warsh là yếu tố then chốt

Mọi ánh mắt đổ dồn vào Warsh khi Fed chuẩn bị giữ nguyên lập trường

FOMC kết thúc cuộc họp ngày 27–28 tháng Mười vào tối nay lúc 18:00 UTC, và bản thân quyết định này khó có thể tác động đến thị trường. Một khảo sát của Reuters cho thấy 94 trên 100 nhà kinh tế kỳ vọng biên độ mục tiêu 3.75%–4.00% không thay đổi, và cùng khảo sát đó cho thấy cả 100 nhà kinh tế đều dự đoán một đợt tăng lãi suất vào tháng Mười Hai. Do cuộc họp này không có biểu đồ dot plot cập nhật, ngôn từ trong tuyên bố, các phiếu bất đồng (nếu có) và cuộc họp báo của Chủ tịch Kevin Warsh sẽ là toàn bộ tín hiệu.

Bối cảnh dữ liệu trước thềm tối nay thực sự mang tính hai chiều. CPI tháng Chín ở mức 3.7% so với cùng kỳ năm trước, giữ lạm phát cao hơn nhiều so với mục tiêu và mang lại cho phe diều hâu lập luận rõ ràng để tiếp tục gây áp lực. Ngược lại, bảng lương phi nông nghiệp tháng Chín chỉ tăng 29K — mức giảm tốc mạnh giúp những tiếng nói thận trọng hơn trong ủy ban có vị thế ngang bằng. Không số liệu nào tự nó mang tính quyết định, và việc thiếu dot plot đồng nghĩa ủy ban không thể để các dự báo lên tiếng thay mình.

Điều đó đặt toàn bộ sức nặng lên cuộc họp báo của Warsh. Một tuyên bố nghiêng về rủi ro lạm phát — hoặc các phiếu bất đồng từ những thành viên thúc đẩy một đợt tăng tiếp theo ngay lập tức — sẽ củng cố kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng Mười Hai, nhiều khả năng đẩy lợi suất trái phiếu Kho bạc kỳ hạn ngắn và đồng USD đi lên, đồng thời gây sức ép lên vàng. Một giọng điệu tập trung vào sự suy yếu của thị trường lao động có thể làm suy giảm mức định giá cho tháng Mười Hai, đảo ngược các diễn biến đó. Sự bất cân xứng là đáng chú ý: vì cả 100 nhà kinh tế được khảo sát đều đã kỳ vọng tăng lãi suất vào tháng Mười Hai, một quyết định giữ nguyên mang màu sắc diều hâu gần với đồng thuận hơn là một quyết định ôn hòa, nghĩa là giọng điệu mềm mỏng hơn dự kiến có nhiều khả năng gây bất ngờ hơn.

Chứng khoán Mỹ nhạy cảm với cả hai chiều. Kỳ vọng lãi suất vững chắc hơn sẽ gây áp lực lên các ngành nhạy cảm với lãi suất, trong khi bất kỳ tín hiệu nào cho thấy chu kỳ thắt chặt đang gần kết thúc có thể mang lại sự giải tỏa — dù tín hiệu này cần phải rõ ràng mới đủ sức tác động đến một thị trường vốn đã định vị cho thêm một đợt tăng lãi suất.

Căng thẳng tại châu Âu tô đậm thêm một tuần dày đặc sự kiện ngân hàng trung ương

Giá khí đốt châu Âu tăng vọt lên mức cao nhất kể từ cuối năm 2022, trong khi lượng dự trữ của EU ở mức thấp kỷ lục theo mùa theo dữ liệu của GIE — sự kết hợp đang tác động trực tiếp đến kỳ vọng lạm phát khu vực đồng euro và khiến vị thế của ECB thêm phức tạp trước quyết định theo lịch của chính ngân hàng này vào ngày 29 tháng Mười.

Ở mảng trái phiếu chính phủ, lợi suất OAT của Pháp lại tăng vào ngày 27 tháng Mười sau một đợt phục hồi ngắn ngủi tiếp nối quyết định của Moody's giữ nguyên xếp hạng tín nhiệm hiện tại của Pháp. Chênh lệch OAT-Bund vẫn ở gần mức rộng nhất trong nhiều năm, và chênh lệch BTP-Bund cũng nới rộng trước đợt phát hành của Italy. Căng thẳng tài khóa dai dẳng của Pháp được dự báo sẽ chi phối phần hỏi đáp của ECB và củng cố khả năng Frankfurt sẽ có giọng điệu thận trọng.

Định giá tháng Mười Hai là phần thưởng; Warsh đặt ra điều kiện

Hai kịch bản tối nay tuy hẹp nhưng có hệ quả lớn. Ngôn từ mạnh hơn về lạm phát hoặc các phiếu bất đồng mang màu sắc diều hâu có thể củng cố mức định giá tăng lãi suất vào tháng Mười Hai, đẩy lợi suất kỳ hạn ngắn và đồng USD đi lên, đồng thời gây áp lực lên vàng. Việc chuyển trọng tâm sang sự suy yếu của thị trường lao động có thể làm giảm những kỳ vọng đó, với đồng USD và lợi suất kỳ hạn ngắn là van xả trực tiếp nhất.

Một ngày sau quyết định của Fed, Bộ Tài chính Mỹ dự kiến bán trái phiếu kỳ hạn bảy năm. Các đợt phát hành kỳ hạn ngắn hơn gần đây ghi nhận nhu cầu yếu, và một kết quả kém sau một Fed diều hâu có thể tạo thêm áp lực tăng lên lợi suất dài hạn. Quyết định của ECB diễn ra tiếp theo vào ngày 29 tháng Mười lúc 13:15 UTC, nơi diễn biến chênh lệch lợi suất của Pháp và giá năng lượng cao được dự báo sẽ định hình cuộc thảo luận.