ECB Dijangka Kekalkan Kadar pada 2.50% — Semua Mata Tertumpu pada Isyarat Lagarde Mengenai Disember

Keputusan Mengekalkan Kadar Amat Dijangka; Apa yang Lagarde Katakan Seterusnya Tidak

ECB akan mengumumkan keputusan kadarnya pada 13:15 UTC pada 29 Oktober, dan hasil undian itu hampir pasti sepertimana lazimnya dalam dunia bank pusat. Tinjauan Reuters mendapati 70 daripada 73 ahli ekonomi menjangkakan kadar deposit kekal pada 2.50%, dan pasaran OIS meletakkan kebarangkalian kira-kira 2.8% bagi sebarang perubahan hari ini setakat 26 Oktober. Kadar pembiayaan semula utama berada pada 2.65% dan kemudahan pinjaman marginal pada 2.90%.

Dagangan sebenar terletak pada sidang media. Tanpa unjuran kakitangan baharu, bahasa Presiden Lagarde mengenai Disember merupakan satu-satunya pemboleh ubah yang penting. Tinjauan Reuters yang sama mendapati 64 daripada 73 ahli ekonomi menjangkakan kenaikan 25 mata asas pada mesyuarat Disember, dan konsensus itu semakin kukuh sejak ECB bertindak pada Jun dan September. Kecenderungan jelas ke arah pengetatan pada Disember berkemungkinan mengangkat euro dan menolak hasil Bund jangka pendek lebih tinggi, manakala nada yang lebih berhati-hati atau berfokuskan Perancis boleh membebankan mata wang tunggal itu dan memberikan sedikit kelegaan kepada spread negara pinggiran.

Latar belakang inflasi memberikan golongan hawkish sesuatu untuk dijadikan sandaran. Inflasi zon euro disahkan pada 3.8% pada September, dengan tenaga sebagai pemacu utama. Bacaan itu meliputi September dan belum lagi mengambil kira lonjakan kos tenaga yang lebih terkini, tetapi ia mengekalkan kadar utama jauh di atas sasaran dan memberikan Lagarde ruang terhad untuk kedengaran santai.

Perancis merupakan titik tekanan yang lain. Spread OAT-Bund telah melebar ke paras tertinggi sejak akhir 2011 pada hari-hari sebelum Moody's mengekalkan Perancis pada Aa3 pada 23 Oktober, dan walaupun spread itu telah berundur dari paras ekstrem tersebut, ia kekal tinggi. Wartawan dijangka mendesak Lagarde sama ada tekanan fiskal Perancis menjadi kekangan kepada pengetatan selanjutnya — satu soalan yang meletakkan ECB dalam kedudukan tidak selesa antara mandat harganya dan kestabilan pasaran bon kerajaan. Sebarang bayangan bahawa Perancis sedang membentuk laluan kadar boleh ditafsirkan sebagai isyarat dovish dan berkemungkinan membebankan euro sambil menyokong OAT dan hutang negara pinggiran secara lebih meluas.

Schatz, sebagai instrumen yang paling sensitif terhadap jangkaan ECB jangka terdekat, merupakan cerminan paling jelas bagi dagangan Disember.

Kekuatan Dolar dan Kos Tenaga Merumitkan Perkiraan ECB

FOMC mengekalkan julat kadar dana persekutuannya tanpa perubahan pada 28 Oktober, tetapi Gabenor Lisa Cook dan Presiden Fed Cleveland Beth Hammack tidak bersetuju dan memihak kepada kenaikan serta-merta. Kenyataan itu menggambarkan pertumbuhan berkembang pada kadar yang kukuh dengan inflasi kekal tinggi. Pedagang beralih kepada meletakkan kebarangkalian tinggi bagi kenaikan kadar Fed pada Disember, yang telah memastikan dolar terus disokong.

Dari sudut tenaga, minyak mentah Brent bertahan berhampiran paras tertinggi beberapa tahun pada 28 Oktober di tengah-tengah kebimbangan serangan lanjut terhadap infrastruktur Saudi dan gangguan di sekitar Selat Hormuz. Niaga hadapan gas TTF November juga melonjak dengan ketara pada 28 Oktober, mencecah €100.20/MWh dalam dagangan intrahari, apabila simpanan EU jatuh ke paras bermusim terendah sejak rekod bermula — jauh di bawah purata lima tahun. Kos tenaga yang lebih tinggi menyalur terus ke dalam prospek inflasi zon euro dan menajamkan hujah bagi pengetatan ECB selanjutnya, walaupun pada masa yang sama ia menekan pertumbuhan.

Dua Senario, Satu Sidang Media

Keputusan itu sendiri pada 13:15 UTC tidak mungkin menggerakkan pasaran. Sidang media adalah tempat dagangan sebenar berlaku. Isyarat hawkish ke arah Disember boleh menolak EUR/USD lebih tinggi dan mengangkat hasil Schatz, manakala nada yang menekankan risiko penurunan pertumbuhan atau kerapuhan fiskal Perancis mungkin menyaksikan euro kehilangan kedudukan dan spread OAT semakin mengecil.

Bank of Japan membuat keputusan pada 30 Oktober bersama Laporan Prospek sukuannya. Peralihan hawkish di sana boleh mengukuhkan yen dan merungkai kedudukan carry, menambah sumber kemeruapan kedua bagi aset Eropah sebelum minggu ini berakhir.